正道資産

6月(yuè)5日，招商銀行聯手貝恩公司以“回歸本源”爲主題發布了(le)《2019中國私人(rén)财富報告》。這(zhè)是招行自2009年首開中國私人(rén)财富市場(chǎng)研究先河(hé)以來(lái)第6次發布系列報告。經過十餘年的(de)持續追蹤，研究團隊積累了(le)1.6萬份調研問卷和(hé)超過700人(rén)次深度訪談的(de)一手數據，系列報告已經成爲備受矚目的(de)權威性研究作品。

報告顯示，2018年中國私人(rén)财富市場(chǎng)受宏觀經濟形勢影(yǐng)響,增速相應放緩。2018年，中國個(gè)人(rén)持有的(de)可(kě)投資資産總體規模達190萬億元人(rén)民币，2016-2018年年均複合增長(cháng)率爲7%，爲2008年來(lái)首次出現個(gè)位數增長(cháng)。預計到2019年底，可(kě)投資資産總規模将首次突破200萬億大(dà)關。

受實體經濟下(xià)行與市場(chǎng)波動影(yǐng)響，中國高(gāo)淨值人(rén)群的(de)規模及其持有的(de)可(kě)投資資産增速也(yě)較往年有所放緩。2018年, 可(kě)投資資産在1000萬人(rén)民币以上的(de)中國高(gāo)淨值人(rén)群數量達到197萬人(rén)，年均複合增長(cháng)率由2014-2016年的(de)23%降至2016-2018年的(de)12%。預計到2019年底,中國高(gāo)淨值人(rén)群數量将達到約220萬人(rén)。

從财富規模看，2018年，197萬中國高(gāo)淨值人(rén)群共持有61萬億人(rén)民币可(kě)投資資産，人(rén)均持有可(kě)投資資産約爲3080萬人(rén)民币。

2018年中國人(rén)口規模約爲13.9億人(rén)，按此計算(suàn)，中國高(gāo)淨值人(rén)群（或可(kě)稱爲千萬富豪）占人(rén)口比例不到千分(fēn)之二（0.14%）。換言之，不到千分(fēn)之二的(de)人(rén)群坐(zuò)擁超過三分(fēn)之一的(de)個(gè)人(rén)财富（這(zhè)裏的(de)個(gè)人(rén)财富指全國個(gè)人(rén)持有的(de)可(kě)投資資産總和(hé)）。

即便邁入富豪俱樂(yuè)部，富人(rén)圈裏分(fēn)化(huà)也(yě)很明(míng)顯。2018年可(kě)投資資産超過1億人(rén)民币的(de)超級富豪共有17萬人(rén)，在富豪圈内（197萬人(rén)）隻占據不到10%的(de)比例。但17萬超級富豪總計持有資産25萬億人(rén)民币，占據千萬富豪持有可(kě)投資資産的(de)40%以上。

按職業劃分(fēn)，我國高(gāo)淨值人(rén)群主要分(fēn)爲創富一代企業家、二代繼承人(rén)、企業高(gāo)級管理(lǐ)層/企業中層/專業人(rén)士、職業投資人(rén)、其他(tā)。

過去，一代企業家在數量占比上一直保持傳統優勢，創業是造富的(de)主要途徑。随著(zhe)傳統産業升級、新興産業規模化(huà)爲經濟發展注入新動能，新經濟崛起下(xià)的(de)股權增值效應，推動企業中、高(gāo)級管理(lǐ)層與專業人(rén)士新富人(rén)群湧現。

調研數據顯示，2019年企業高(gāo)級管理(lǐ)層、企業中層及專業人(rén)士占全部高(gāo)淨值人(rén)群的(de)比例由2017年的(de)29%上升爲36%，首次與創富一代企業家群體看齊。二代繼承人(rén)、職業投資人(rén)占全部高(gāo)淨值人(rén)群的(de)比例均較2017年有所下(xià)降，分(fēn)别爲9%和(hé)4%。

企業高(gāo)級管理(lǐ)層近年财富增長(cháng)較快(kuài)，占全部高(gāo)淨值人(rén)群的(de)比例達14%。他(tā)們的(de)财富從何來(lái)？受訪的(de)高(gāo)淨值群體中，約30%的(de)企業高(gāo)級管理(lǐ)層提到上市企業股權激勵增值爲其主要的(de)财富來(lái)源，其中戰略新興産業的(de)企業高(gāo)級管理(lǐ)層提及率更高(gāo)，達40%。

邁入千萬富豪俱樂(yuè)部的(de)企業高(gāo)級管理(lǐ)層有什(shén)麽特點？在教育背景上，接近90%的(de)受訪企業高(gāo)級管理(lǐ)層爲大(dà)學及以上學曆；在行業分(fēn)布上，約30%爲戰略新興産業(信息、生物(wù)醫藥、高(gāo)端裝備制造和(hé)新材料、新能源及環保),18%爲制造業，10%爲金融行業。

在金融市場(chǎng)不确定性提升的(de)情況下(xià)，财富傳承的(de)重要性和(hé)急迫性進一步凸顯。2019年，超過50%的(de)受訪高(gāo)淨值人(rén)群已經開始準備或正在進行财富傳承的(de)相關安排，比例在過去十年來(lái)，首次超過尚未開始準備的(de)高(gāo)淨值人(rén)群。

相較于往年，高(gāo)淨值人(rén)群的(de)資産配置進一步均衡，收益預期也(yě)更爲理(lǐ)性。

從資産配置組合上看，高(gāo)淨值人(rén)群對(duì)單一資産依賴度下(xià)降。2015年高(gāo)淨值人(rén)群财富相對(duì)集中在股票(piào)和(hé)公募基金；2017年财富主要集中在銀行理(lǐ)财産品、信托和(hé)股票(piào)；2019年，最大(dà)單一資産占比進一步下(xià)降，高(gāo)淨值人(rén)群依據市場(chǎng)情況和(hé)監管影(yǐng)響做(zuò)出分(fēn)散和(hé)調整。

報告預計，2019年高(gāo)淨值人(rén)群對(duì)各個(gè)資産品類配置将更加均衡，高(gāo)風險高(gāo)收益型産品配置(股票(piào)、公募基金等)和(hé)較穩健産品配置(銀行理(lǐ)财産品、保險)預計同步增加。

在中國财富市場(chǎng)增速放緩與過去兩年市場(chǎng)波動的(de)背景下(xià)，2019年高(gāo)淨值人(rén)群避險情緒加強。從投資收益率預期上看，與2017年相比，高(gāo)淨值人(rén)群意識到獲得(de)與過去兩年同等收益率的(de)困難不斷增加，對(duì)收益率預期進一步降低：傾向于“高(gāo)于儲蓄收益即可(kě)”的(de)人(rén)士占比進一步增加至30%，爲過去十年的(de)最高(gāo)值。

04.  高(gāo)淨值人(rén)群投資重心回歸境内

在動蕩的(de)國際形勢下(xià)，全球經濟下(xià)行壓力持續、境外投資收益不及預期；中國保持相對(duì)平穩的(de)發展勢頭，“一帶一路”、國内資本市場(chǎng)加快(kuài)推進開放程度和(hé)繼續推動中國經濟發展新機遇。高(gāo)淨值人(rén)群更加看好中國機會，投資重心回歸國内。

風險分(fēn)散和(hé)對(duì)沖是現階段高(gāo)淨值人(rén)群考慮境外投資的(de)最主要原動力。超過一半以上的(de)受訪高(gāo)淨值人(rén)群表示通(tōng)過境内外多(duō)元配置分(fēn)散風險爲境外資産配置的(de)主要目的(de)。

值得(de)一提的(de)是中國香港作爲境外投資市場(chǎng)的(de)窗(chuāng)口，受關注程度明(míng)顯提升。與2017年相比，2019年中國香港作爲境外投資目的(de)地的(de)提及率從53%提升至71%，上升了(le)18個(gè)百分(fēn)點。中國香港在自身具備語言與文化(huà)溝通(tōng)優勢的(de)基礎上，更進一步加快(kuài)了(le)上市制度創新，成爲過去兩年境外資金的(de)主要聚集地。

總體來(lái)看，伴随A股估值回歸、科創闆設立、經濟企穩等利好因素，如何抓住“中國機會”、實現較好投資回報成爲高(gāo)淨值人(rén)群最關注的(de)問題。