正道資産

（數據來(lái)源：私募排排網，截至2019年月(yuè)）

據統計，在4月(yuè)下(xià)旬的(de)大(dà)幅回撤以前，超過90%的(de)股票(piào)策略私募基金都取得(de)了(le)正收益。但是，在當下(xià)能賺錢，并不代表能持續賺錢，根據統計數據，在年月(yuè)日之前發行的(de)股票(piào)型私募基金，成立到2019年4月(yuè)并取得(de)了(le)30%收益率的(de)，僅有31隻。對(duì)比每年的(de)發行數量，這(zhè)個(gè)比例真是小的(de)可(kě)憐，要知道僅在2015年，就發行了(le)一萬多(duō)隻證券私募基金。那麽，在證券基金的(de)選擇上，我們應該注意哪些呢(ne)？

首先，我們要明(míng)确這(zhè)樣一個(gè)道理(lǐ)：一個(gè)基金産品得(de)以持續賺錢，在于産品的(de)策略有效、投資經理(lǐ)的(de)能力出衆。産品短期賺錢卻可(kě)能因爲運氣、及其他(tā)特殊原因。

打個(gè)比方，我們将一個(gè)基金産品比作一欄子雞，10個(gè)投資者共同持有這(zhè)一欄子100隻雞，并由基金經理(lǐ)這(zhè)個(gè)飼養員(yuán)來(lái)喂養。雞場(chǎng)的(de)産出最主要的(de)自然是看飼養員(yuán)的(de)喂養能力以及是否盡心照(zhào)料。如果基金經理(lǐ)即飼養員(yuán)經驗豐富，且精心照(zhào)料每隻雞，雞心情大(dà)好就能産出更多(duō)的(de)蛋；相反，飼養員(yuán)養雞能力差，根本不懂(dǒng)幾時(shí)喂食，溫度幾何，蛋沒生出來(lái)，可(kě)能還(hái)餓死凍死了(le)幾隻雞，也(yě)就造成了(le)基金的(de)虧損。

反映到基金經理(lǐ)的(de)能力主要體現在兩個(gè)詞：選股、擇時(shí)。選股就像是基金經理(lǐ)選雞苗的(de)能力，選的(de)小雞好，就會更健康，産蛋更多(duō)。擇時(shí)就像是基金經理(lǐ)選擇什(shén)麽時(shí)候養雞，什(shén)麽時(shí)候喂食，節奏掌握的(de)好，小雞的(de)長(cháng)勢可(kě)能也(yě)更好。

除了(le)飼養員(yuán)養雞的(de)能力外還(hái)有影(yǐng)響雞場(chǎng)産出的(de)因素麽？當然有，比如運氣。有些基金經理(lǐ)選股及操盤的(de)能力并不好，但可(kě)能正好遇上某隻重倉股正好被借殼，導緻了(le)淨值的(de)大(dà)幅上漲，就好比雞場(chǎng)裏的(de)雞苗中其實隐藏了(le)一隻鳳凰，長(cháng)大(dà)了(le)才發現原來(lái)點子正撞大(dà)彩了(le)，得(de)到的(de)是鳳凰蛋而非雞蛋。然而，這(zhè)種運氣的(de)持續性就很差了(le)，這(zhè)位飼養員(yuán)在照(zhào)料下(xià)個(gè)雞場(chǎng)時(shí)可(kě)能業績就會大(dà)降。

舉個(gè)例子，某券商一款100萬起買的(de)小集合量化(huà)對(duì)沖産品在13年12月(yuè)前持有一些停牌前的(de)長(cháng)航鳳凰股份，之後長(cháng)航鳳凰一直到15年12月(yuè)18日才複牌。衆所周知，15年下(xià)半年發生多(duō)次大(dà)跌，投資者信心受到極大(dà)打擊，同樣帶動了(le)基金贖回潮。該量化(huà)基金同樣不可(kě)避免的(de)被一波贖回，導緻長(cháng)航鳳凰的(de)被動持倉大(dà)比例增加。等沒贖回的(de)投資者在長(cháng)航鳳凰複牌後一看，基金淨值居然驚喜的(de)上升了(le)20%。而某券商也(yě)借機開放産品，利用(yòng)15年下(xià)半年來(lái)産品不降反升的(de)亮眼業績吸引投資者申購(gòu)。待投資者受亮眼曆史業績誘惑買入後，才痛苦的(de)發現基金完全不複當年之勇。

另外，一些特殊情況也(yě)會導緻淨值的(de)莫名變動，比如發生大(dà)額贖回時(shí)，贖回費會回補淨值的(de)大(dà)幅上升。

這(zhè)就好比投資者從雞場(chǎng)拿回了(le)雞，但是要拿回雞必須留下(xià)一隻作爲退夥費。如果上述例子中，我們的(de)10位投資者中有9位投資者贖回了(le)雞，每人(rén)留下(xià)一隻作爲退夥費，最後一個(gè)投資者将驚喜的(de)發現自己的(de)雞從10隻變成了(le)19隻。

這(zhè)樣奇葩的(de)事件也(yě)發生過多(duō)次。比如15年某公募基金，簡稱A基金的(de)投資者中有一個(gè)體量很大(dà)的(de)集合資産管理(lǐ)計劃。A基金在15年6月(yuè)大(dà)跌之後，從1.72元左右跌至1.3元附近，持有的(de)投資者們欲哭無淚，紛紛贖回。然而，奇迹在7月(yuè)13号發生了(le)，A基金突然一天漲了(le)13.08%，當日上證指數僅漲了(le)1.06%。原因是那個(gè)集合資産管理(lǐ)計劃在前一日贖回繳納了(le)大(dà)筆的(de)贖回費，導緻還(hái)持有A基金的(de)投資者大(dà)賺一筆。這(zhè)樣的(de)情況顯然也(yě)不會經常發生，如果會員(yuán)在碰到此類基金時(shí)也(yě)應主動回避。

總結：判斷一個(gè)産品好壞的(de)理(lǐ)由是基金策略的(de)有效及基金經理(lǐ)長(cháng)期的(de)管理(lǐ)能力；而一些其他(tā)原因造成産品的(de)暫時(shí)上漲都不應該作爲購(gòu)買産品的(de)理(lǐ)由。